Edelmetaal blog

De zilverpijs zal gedurende 2010 volgens Philip Klapwijk kunnen stijgen tot een niveau boven de $20 per troy ounce. Philip Klapwijk is de Executive Chairman van GFMS Ltd., uitgever van de World Silver Survey 2010.

Uit dit rapport kwam al naar voren dat de vraag naar zilver in 2009 erg hoog was, met een toename van zilver als “Implied Net Investment” van 184% ten opzichte van 2008. Onder “Implied Net Investment” vallen alle vormen waarin in zilver kan worden belegd, met uitzondering van fysiek zilver. De vraag naar fysiek zilver nam ook toe ten opzichte van 2008, met 20,7%.

Philip Klapwijk verwacht dat de zilverprijs harder zal gaan stijgen dan de goudprijs, aangezien de economische groei ervoor zal zorgen dat er meer elektronica (zoals plasma TV’s, batterijen etc.) verkocht zullen worden met een hogere vraag naar zilver voor industriële doeleinden als gevolg. Daarnaast zijn er weer nieuwe toepassingen voor zilver die populairder zullen worden, zoals het gebruik van zilver in de Nano technologie en zilver in antibacteriële toepassingen. “De vraag naar zilver is afhankelijk van de economie, niet van de zilverprijs” aldus Klapwijk. “De industriële vraag is in een hoog tempo toegenomen vanaf het laagtepunt gedurende 2009 en ik kan me voorstellen dat we dit jaar een hoge vraag naar zilver blijven zien”.

Daarnaast is zijn verwachting dat de toegenomen vraag naar zilver als belegging zal zorgen voor een prijs boven de $20 per troy ounce nog voor het einde van dit jaar. Klapwijk geeft aan dat de vraag naar zilver als belegging inmiddels goed is voor zo’n 25% van de totale vraag naar zilver. Sinds de jaren ’70 is de vraag naar zilver als belegging niet zo dominant aanwezig geweest in de zilvermarkt. Net als goud wordt zilver volgens Klapwijk gekocht om de waardedaling van de dollar en de euro te compenseren en om zo koopkracht te behouden.

Begin 2008 was er een toegenomen vraag naar zilver, voornamelijk doordat zilver net als goud de reputatie als veilige haven heeft, maar ook omdat zilver in het begin van 2008 als koopje werd gezien (de goud zilver ratio op dat moment was 1:85).

De huidige zilverprijs staat op $18,19 per troy ounce, wat zou betekenen dat de zilverprijs nog met 10% zou stijgen om het doel van $20 te behalen. Klapwijk verwacht dat goud zal stijgen tot $1,300 gedurende dit jaar, zo’n 7% hoger dan de huidige niveaus. De zomermaanden zijn traditioneel niet de sterkste maanden voor de edele metalen, of dat ook in 2010 het geval zal zijn valt nog te bezien.

Zilver heeft ten opzichte van goud een hoger rendement gehaald in 2009. De gold silver ratio was in begin 2009 opgelopen tot 1:84, wat aangaf dat zilver enorm ondergewaardeerd was t.o.v. goud. Vanaf dat moment is zilver met 65% gestegen, waar goud met 'slechts' 30% steeg.

Uit het World Silver Survey 2010 kunnen enkele conclusies worden getrokken over de zilvermarkt gedurende het afgelopen jaar. Zo wordt duidelijk dat het totale aanbod van zilver uit verkopen door centrale overheden het afgelopen jaar is afgenomen met zo’n 50%. Het verschil tussen vraag en aanbod op de zilvermarkt wordt meestal opgevangen door de verkoop van zilver door centrale banken en door het recyclen van oud zilver (old silver scrap).  Het grootste deel van het aanbod zilver uit ‘old silver scrap’ komt weer voort uit zilver dat wordt teruggewonnen in de (analoge) foto industrie. Doordat er echter steeds minder mensen analoge fototoestellen gebruiken neemt de vraag naar zilver in de foto industrie af (-21%) maar ook het aanbod van gerecycled zilver neemt daardoor af.

Nou lijkt het bovenstaande misschien niet zo interessant omdat de vraag naar zilver in de foto industrie lager is en daardoor ook het aanbod van gerecycled zilver lager is, zodat dit elkaar opheft. Wat echter wel interessant is, is dat al het zilver dat voor andere doeleinden wordt gebruikt vaak veel minder gemakkelijk te recyclen valt. Het gaat hier namelijk om enorm kleine hoeveelheden zilver die per product worden gebruikt, waardoor het terugwinnen van dit zilver technisch gezien vrijwel onmogelijk is. In de gevallen dat het technisch gezien wel mogelijk is om zilver terug te winnen, is het vaak economisch niet rendabel: de kosten om het zilver te recyclen zijn in vele gevallen hoger dan de opbrengst van het zilver.

Het bovenstaande brengt ons bij een heel belangrijk verschil tussen de zilver- en de goudmarkt. Van al het goud dat ooit uit de aarde is gehaald is vandaag de dag nog zo’n 95 a 98% beschikbaar. Dit goud kan namelijk altijd worden gerecycled of omgesmolten worden van de ene vorm naar de andere vorm. Bij zilver kan dit dus niet zo eenvoudig en dat zorgt ervoor dat de hoge vraag naar zilver steeds minder makkelijk kan worden opgevangen door het aanbod van gerecycled zilver.

Per miljoen troy ounce

Het totale aanbod van gerecycled zilver stond in 2009 op een 13-jaars laagtepunt en ook de bovengrondse voorraden namen in een rap tempo af. Dankzij de hoge vraag naar zilver is de voorraad zilver baren op Comex ook flink afgenomen. Op Comex is het mogelijk om 1,000 ounce zilver baren te kopen en fysieke levering te vragen. Dit is dan ook massaal gebeurd door enkele handelaren in Amerika die deze baren vervolgens omsmolten naar 100 ounce baren, die toen als een interessant alternatief voor de moeilijk verkrijgbare Silver Eagle munten golden. Overigens gold dit alleen in Amerika, aangezien in Europa baren zilver met 19% BTW worden belast en daardoor minder gunstig in de aankoop zijn dan zilveren munten als de Silver Eagle.

Het totale aanbod van zilver door verkopen van Centrale Overheden nam aanzienlijk af en volgens de inschattingen van GFMS is er weinig ruimte voor een herstel in de nabije toekomst. Landen als China en India verkochten net als afgelopen jaren geen zilver terwijl Rusland de verkochte hoeveelheid zilver reduceerde in vergelijking met 2008. Rusland verkocht zo’n 13 van de 13,7 miljoen troy ounces volgens het GFMS.

GFMS, de uitgever van het World Silver Survey 2010, concludeerde dat ook in 2010 verwacht wordt dat het eventuele overschot tussen de industriële vraag en het aanbod compleet zal worden teniet gedaan door de hoge vraag naar zilver als een belegging. De vraag is dan in hoeverre het aanbod van zilver gegenereerd uit gerecycled zilver en zilver verkopen door centrale overheden voldoende zal zijn om aan de vraag naar zilver te kunnen blijven voldoen, te meer daar de hoeveelheid zilver dat uit de grond wordt gehaald slechts beperkt kan toenemen.

Het belangrijkste jaarlijkse rapport over de zilvermarkt is inmiddels weer uitgegeven, de World Silver Survey 2010. In dit rapport worden de statistieken en trends van het afgelopen jaar besproken, alsmede de verwachting voor het komende jaar.

De zilvermarkt in 2009 werd gekenmerkt door een sterke toename in de vraag naar zilver voor beleggerdoeleinden. In de loop van 2009 vond ook een herstel in de industriële vraag naar zilver plaats en deze twee aspecten gecombineerd zorgden voor een sterke zilvermarkt gedurende 2009.

Zilver is van zichzelf vooral een industrieel metaal. In 2008 was de industriële vraag naar zilver goed voor meer dan 50% van de totale vraag naar zilver.  De wereldwijde kredietcrisis zorgde voor een behoorlijke afname naar deze industriële vraag gedurende de eerste maanden van 2009. In de tweede helft van het jaar was er sprake van een herstel, waardoor ook de industriële vraag naar zilver toenam en deze trend heeft zich tot nu toe voortgezet in 2010.

De gemiddelde zilverprijs in 2009 bedroeg $14.76. Dit is het op één na hoogste gemiddelde jaarlijkse prijsniveau sinds de all time high uit 1980. Gedurende het jaar 2009 liep de zilverprijs met 53% op.

Zilver als belegging

Een belangrijke reden voor de hoge zilverprijs is de wereldwijd toegenomen vraag naar zilver als belegging. Ondanks de vraagtekens die regelmatig gezet worden bij de Exchange Traded Funds (ETF’s) kiezen de meeste beleggers er toch voor om in zilver te beleggen door middel van een ETF en niet door fysiek zilver te kopen. Zo is de totale hoeveelheid zilver dat door ETF’s wordt beheerd opgelopen van 256,3 miljoen troy ounce in 2008 naar 397,8 miljoen troy ounce zilver in 2009. Een indrukwekkende toename van maarliefst 132,5 miljoen troy ounce zilver, ofterwijl  51,7%. Vooral in Australie en de Verenigde Staten zijn ETF’s erg populair.

Het is echter maar de vraag bij de ETF’s of je als belegger op deze manier daadwerkelijk aanspraak kunt doen op fysiek zilver of dat er meer zilver op papier verkocht wordt dan dat er fysiek beschikbaar is zoals dit bij vele beleggingsproducten in de goudmarkt en zilvermarkt gebeurt.

Fysiek zilver

Ook de vraag naar fysiek zilver nam toe gedurende het jaar 2009. Met een totale wereldwijde vraag naar zilver in de vorm van munten en penningen van 78,7 miljoen troy ounce (wat nog steeds aanzienlijk minder is dan de hoeveelheid zilver via ETF’s) is er hier een stijging waarneembaar van 21% ten opzichte van 2008. Deze toename is ook zichtbaar bij de US Mint, het munthuis waar de bekende Silver Eagle munten worden geslagen. In 2009 werd namelijk een record aantal 1 troy ounce Silver Eagle munten verkocht: ruim 29 miljoen stuks. Ter vergelijking: in de jaren sinds de uitgifte van de Silver Eagle munten tot aan 2007 werden er altijd tussen de 5 en 10 miljoen munten op jaarbasis verkocht, een gemiddelde van 7,7 miljoen troy ounce zilver per jaar. De vraag naar fysiek zilver kwam vooral uit Amerika en West-Europa.

Zilver in de industrie

Ondertussen nam de vraag naar zilver voor industriële doeleinden af met 11,9% gedurende 2009. De oorzaak van de afname in de gevraagde hoeveelheid zilver lag in de kredietcrisis waardoor er globaal gezien minder producten verkocht werden en dus ook minder zilver nodig was. Zo werd de auto-industrie in 2009 aanzienlijk zwakker en werden de voorraden producten waarin zilver gebruikt wordt verminderd gedurende het jaar omdat er ook minder producten verkocht zouden worden.

De huidige hoeveelheid zilver die in de industrie gebruikt wordt staat met 352,5 miljoen troy ounce in 2009 op het laagste niveau sinds 2003. Desondanks komt dit getal overeen met bijna 50% van de totale productie van zilver gedurende 2009.

World Silver Supply and Demand (million ounces)
(totals may not add due to rounding)

Supply

Demand

De vraag naar zilver als belegging (exclusief Coins & Medals) steeg van 48,2 miljoen troy ounce in 2008 naar 136,9 miljoen troy ounce in 2009: een stijging van 184%. Hiermee is de vraag naar zilver als belegging op het hoogste niveau in de afgelopen 20 jaar.