Edelmetaal blog

De laatste 10 jaar is de vraag naar goud in China gegroeid. Op dit moment is er voor beleggers in goud een interessante ontwikkeling gaande, namelijk dat de People’s Bank of China (PBOC) overweegt om de regels voor banken om goud aan te bieden te versoepelen.

De welvaart is de afgelopen jaren toegenomen en tegelijkertijd ook de vraag naar sieraden. De vraag naar goud is hiermee gestegen en om aan deze vraag te voldoen wil de PBOC de regels versoepelen zodat het voor banken eenvoudiger wordt om posities af te dekken en goud te ‘leasen’. Zodra deze regels inderdaad worden versoepeld zal dit de mogelijkheden vergroten voor Chinezen om te beleggen in goud.

Niet alleen de gestegen vraag naar juwelen veroorzaakt de toegenomen vraag naar goud, dit komt ook door de inflatie. Chinezen beschermen zich tegen inflatie door te investeren in goudstaven en munten. Onderstaande tabel laat zien hoe de afgelopen jaren de vraag naar goud in China zich heeft ontwikkeld. De linker-as laat de Chinese vraag naar goud in ton per kwartaal zien en de rechter-as laat het percentage van de wereldwijde vraag naar fysiek goud zien.

Ongeveer 19% van de totale vraag naar goud uit China is afkomstig van particuliere beleggers. In 2002 was dit aandeel slechts 1%, dus de vraag naar goud als belegging is flink toegenomen. Niet alleen promoot de Chinese overheid het bezit van fysiek goud, ook wordt dit steeds toegankelijker gemaakt en zijn er steeds meer Chinezen die zich goud kunnen veroorloven. Het wereldwijd gemiddelde van de vraag naar goud afkomstig van particuliere beleggers in verhouding tot de totale vraag naar goud bedraagt echter 29%. Verdere groei in China is dus nog zeker mogelijk.

In 2009 was de totale goudproductie in China 120 ton minder dan de totale binnenlandse vraag. De productie kwam uit op 324 ton goud en de totale vraag op 444 ton. Ook al is de mijnproductie de laatste jaren toegenomen, de geproduceerde 324 ton goud is niet voldoende om te voldoen aan de huidige vraag en de binnenlandse productie zal dan ook onvoldoende zijn om aan de toekomstige verwachte vraag naar goud te voldoen.
De honger naar goud in China is nog lang niet gestild.

Bron: RBS Markets

Het belangrijkste jaarlijkse rapport over de zilvermarkt is eind mei uitgegeven, de World Silver Survey 2010. In dit rapport worden de statistieken en trends van het afgelopen jaar besproken, alsmede de verwachting voor het komende jaar. Naast de Silver Survey is er ook een variant voor de goudmarkt; de World Gold Survey.

Een presentatie van dit rapport kan hier worden gedownload:

World Gold Survey

Enkele punten over de goudmarkt in 2009 die in dit rapport naar voren komen:

• Het aanbod van goud door officiële verkopen door o.a. centrale banken is afgenomen met 82,2% ten opzichte van 2008. Het IMF is één van de weinig partijen waarvan verwacht wordt dat deze nog goud zal aanbieden op de markt, waar centrale banken zeer waarschijnlijk geen goud zullen aanbieden.
• Het aanbod van zogenaamd ‘old scrap supply’ is toegenomen met 27,2%. Dit kan erop duiden dat particulieren gebruik maken van de hoge goudprijs en hun goud verkopen.
• Het aanbod van goud via mijnproductie is toegenomen in Indonesie, China, Rusland, Ghana en Argentinie en juist afgenomen in Mongolie, Zuid-Afrika en de Verenigde Staten.
• De mijnproductie is t.o.v. 2008 toegenomen met 6,8% en dit is voor het eerst in drie jaar dat de jaarlijkse goudproductie is toegenomen.
• Van al het bovengrondse goud is 52% aanwezig in de vorm van juwelen, 16% ‘official holdings’ (goud van overheden) en 18% van het goud is in handen van particuliere beleggers.
• De vraag naar goud als investering is toegenomen met 332,9% in 2009 ten opzichte van 2008.
• Er zijn in 2009 aanzienlijk minder gouden juwelen verkocht dan in 2008, een afname van 19,8%. De belangrijkste reden hiervoor zijn de hoge goudprijs en de afname in koopkracht.
• De totale vraag naar goud is toegenomen met 8,3%.
• Beleggers in goud kopen vooral ETF’s.
• De verwachting voor de goudprijs: een koers tussen $1,050-$1,300 per troy ounce goud in 2010 met een gemiddeld goudprijs ter hoogte van $1,170.

Lees het complete rapport voor alle bevindingen van het GFMS.

Geschreven door Jeff Nielson. Vrije vertaling.

Regelmatige lezers zijn bekend met mijn positie in zilver: de fundamenten van vraag en aanbod maken het onvermijdelijk dat de zilverprijs zal stijgen tot een driecijferig getal. Bijna zeker ook nog dit decennium. Het zal dus voor sommigen als een verrassing komen om van mij te horen dat ik waarschijnlijk “te conservatief” ben geweest in mijn vooruitzichten.

Recent overdacht ik dit onderwerp terwijl ik het genoegen had om een “Bullion Bulls” interview te houden met niemand minder dan GATA’s Adrian Douglas. Terwijl ik mijn huiswerk voor het interview deed kwam ik een ander interview van Douglas tegen. In dit interview bracht hij een aantal interessante aspecten naar boven over de prijsstelling van edelmetalen, en zilver in het bijzonder.

Het eerste punt dat Douglas maakt in dit interview is dat als je simpel kijkt naar de progressie van de zilver voorraden (dat wil zeggen haar snelle uitputting), zilver hard op weg is om uitgeput te raken als element uit het periodiek systeem. Specifieker gezegd, hij verwacht dat zilver al in 2020 op is.

De tweede interessante observatie van het interview is de vergelijking tussen de recycling van goud en de recycling van zilver. Hij wijst er hier op dat vrijwel al het goud gerecycled wordt. (Hierin gaat Adrian Douglas nog iets verder door te stellen dat dit exact de reden is waarom goud het perfecte monetaire metaal is: Het blijft vrijwel voor 100% behouden in onze samenleving). Bij zilver daarentegen wordt maar een klein deel van het industriële zilver gerecycled. Dit is de reden waarom het ook dreigt uit te putten.

Een reden hiervoor is dat het zilver dat wordt gebruikt voor industriële doeleinden in een dusdanig kleine hoeveelheid worden gebruikt dat het economisch gezien niet loont om dit te recyclen. Het wordt pas interessant om het zilver te recyclen als de prijs naar een veel hoger niveau stijgt.

Uiteraard zal de marktwerking ervoor zorgen dat het aanbod zilver nooit uitgeput zal raken . Echter, de wereldwijde voorraden zijn nagenoeg verdwenen. Dit betekent dat de zilverprijs zal moeten stijgen naar een niveau dat het zilver dat voor industriële doeleinden wordt gebruikt ook weer wordt gerecycled, zodat de voorraden niet verder uitgeput raken.

En dit komt op een moment dat de industriële toepassingen voor zilver juist pas in de kinderschoenen staat. Regelmatige lezers hebben mij hier al eerder wat over horen zeggen in eerdere aangelegenheden. Ik zal de discussie kort houden door alleen al te wijzen op de verschillende redenen waarom de industriële vraag naar zilver snel moet blijven stijgen, ongeacht de prijs. In veel van de industriële toepassingen is zilver veel beter dan elk ander materiaal of is het totaal uniek. (zoals bij haar anti-bacteriële eigenschappen). Hierdoor is haar substitutie effect heel erg laag, of zelfs nihil. Het is ook het meest veelzijdige metaal, er worden voor geen enkel metaal zoveel octrooien aangevraagd als voor zilver.

Het wordt in veel van onze meest dynamische “high-tech” sectoren gebruikt. Het gebruik verschilt tussen een component voor een computer, zonne energie, en een bijna oneindig aantal gloednieuwe hygiënische toepassingen in bijvoorbeeld kleding.  Het moet gezegd worden dat de industriële vraag voor zilver maar één aspect is van de vraag. We moeten niet de vraag vergeten naar zilveren juwelen en het zilver dat wordt gekocht/vastgehouden door investeerders. Omdat zilver al decennia lang te laag is geprijsd en ook al decennia lang teveel wordt geconsumeerd  is het mogelijk dat de voorraden met ongeveer 90% zijn afgenomen. De investeringsvraag naar zilver is dramatisch toegenomen in de afgelopen jaren omdat veel investeerders een duidelijke investeringskans in zilver herkennen. Gezien het feit dat zilver nog altijd veel te laag is geprijsd kunnen we ervan uitgaan dat de investeringsvraag sterk blijft. Dit zal zelfs zo zijn als de zilverprijs met een veelvoud van de huidige prijs stijgt.

Aan de aanbodzijde is ondanks een verviervoudiging van de zilverprijs niet een hele snelle toename geweest van het aanbod. Een deel is te wijten aan het feit dat zilver (letterlijk) wordt geproduceerd als bijproduct van andere mijnbouw. Dit is op zichzelf een bewijs van hoe slecht zilver geprijsd is. Ten tweede zijn ‘primaire’ zilver producenten (mijnen waar zilver het belangrijkste gedolven metaal is) erg traag met het opvoeren van haar productie. Dit is een tweede bewijs dat zilver ondergewaardeerd wordt.

Een ander vooruitzicht aan de vraag zijde is dat het aanbod van overheidsvoorraden opgedroogd is. (Wat een verrassing!) Dus, zoals ik in het begin aangaf, het is zeer aannemelijk dat de zilverprijs stijgt naar een getal van drie cijfers. De interessant vraag is, welk cijfer is het eerste nummer?

In dat opzicht bied ik u vier sleutel factoren die mij sterken in de verwachting dat het eerste cijfer dichter bij een “9” zit dan bij de “1”. We kunnen zelfs niet uitsluiten dat de zilverprijs dit decennium op een moment stijgt naar $1000/oz.

1. Uitgeputte voorraden, nu nog verborgen door valse boekhouding;
2. Extreem inelastische industriële vraag;
3. De herontdekking van zilver als sieraad;
4. Investeringsvraag.

Hoewel niet één van de vier bovenstaande punten compleet nieuw is, verwacht ik dat deze in combinatie met elkaar een veel grotere impact hebben dan tot nu toe werd verwacht. Met name het eerste component, de zilvervoorraden, zal een grote invloed hebben. Tijdens mijn onderzoek voor het schrijven van dit stuk heb ik getracht om recente informatie over de wereldwijde zilvervoorraden te krijgen. Nu kan het aan mijn onderzoekskwaliteiten liggen maar ik kon niks vinden. Ook bij andere zilver analisten vond ik geen recentere ramingen dan 2008. Dit is al curieus, maar wat nog curieuzer is, is dat ik bij The Silver Institute niet langer in staat was om informatie op te vragen over zilvervoorraden. Er wordt veel geschreven over vraag en aanbod maar niets over voorraden. Maar je kan natuurlijk niet praten over aanbod zonder de voorraden te bespreken! Dit betekent dat het onmogelijk is om de gegevens over vraag en aanbod te valideren.

Met andere woorden, de enige manier om te weten of we een fout hebben gemaakt in het rapporteren van de zilver vraag en/of aanbod is als we actuele informatie hebben over de veranderingen in de voorraad. Zonder deze gegevens kunnen de “adviseurs” die de wereld voorzien van quasi-officiële informatie over vraag en aanbod (de CPM groep en Gold Field Mine Services “GFMS”), elke cijfer opgeven die ze willen. Dit kan namelijk nooit worden gecontroleerd.

Zowel CPM groep als GFMS opereren hand in hand met de zogenaamde ‘bullion banks’. Dit kwam al naar voren bij de recente CFTC hoorzittingen, waar bleek dat Jeffrey Christian van de CPM groep “samenwerkte” met Goldman Sachs. Het is dus niet onredelijk om te denken dat informatie bewust wordt achtergehouden.

In deel 2 van deze serie, duik ik in de vier eerder genoemde sleutelfactoren, waarbij ik start met een nadere blik op wat we wel weten van de wereldwijde zilver voorraden en waarom dit uiteindelijk leidt tot een prijs-spiraal.

Waar de goudprijs in de eerste week van februari nog met een vrij groot percentage van liefst vijf procent afnam, is de goudprijs weer terug boven de psychologische grens van $1,100. Waar in het begin van deze maand nog $ 1062 per troy ounce goud werd betaald is dit bedrag nu gestegen naar $ 1117. Er is onrust op de financiële markten waardoor het aankopen en investeren in goud aantrekkelijker wordt.

Het probleem wil namelijk dat er in verschillende Eurolanden onrust heerst qua liquide middelen. Een goed voorbeeld hiervan is Griekenland, waar het dit hele jaar al onrustig is. Het land heeft te kampen met torenhoge schulden. Een directe vergelijking mag dan misschien ook getrokken worden met het woestijnimperium Dubaï, waar de verhalen over schulden steeds vaker terug te vinden zijn in het financiële nieuws. Kortom, er is veel onrust en voor velen is de oplossing het investeren in Goud.

Zo verwacht de World Gold Council (WGC), de lobbyistenclub van ’s werelds grootste goudmijnen (-eigenaren), dat de run op goud – sinds het begin van de deze eeuw – nog lang niet is afgelopen. In de eerste tien jaar van de 21^ste eeuw is de goudprijs maar liefst vier keer verdubbeld. Voor de WGC reden genoeg om 2010 uit te roepen tot “het jaar van de robuuste goudmarkt”.

Door dit positieve verhaal stijgt de vraag naar goud waardoor de waarde natuurlijk mee stijgt. Vooral fondsen en banken dragen bij aan de grote vraag naar goud. Zij zien goud steeds meer als een waardevast onderdeel van hun portefeuille, waardoor dalingen in de portefeuille– zoals in 2009 massaal gebeurde na een strop op de beurs – vermeden dienen te worden. De tijd zal moeten uitwijzen of goud dit waar zal maken. Wordt vervolgd.

De Olympische Spelen zullen morgen beginnen en nu zowel goud als zilver enorm in waarde zijn gedaald door de sterke dollar, is dit het perfecte moment om erop te wijzen dat wanneer je voor goud gaat, je vaak beter af bent met zilver…

Zoals met veel beleggingen met een lange horizon zijn er ook voor zilver veel redenen om positief te zijn. Zilver is een uniek metaal dat in de industrie gebruikt wordt (meer dan 50% van de mijn productie van zilver uit 2008 werd in de industrie gebruikt en/of verbruikt) en daarnaast beschikt zilver net als goud over monetaire eigenschappen.

Een klein markt
Als we kijken naar de prijsontwikkeling in zilver, wordt al snel duidelijk dat zilver veel meer volatiel is dan goud. Afgelopen periode, onder druk van de sterke dollar, daalde zilver dan ook veel harder dan goud. De goudmarkt is klein, zowel in historisch perspectief als wanneer we naar de grootte van de markt kijken volgens onze moderne normen. Een deel van de reden hiervan is dat goud enorm waardevol is en je kunt niet een grote markt aanslaan voor een product dat bestaat in een dergelijk relatief beperkt aanbod. Als we vervolgens de goudmarkt met de zilvermarkt vergelijken, blijkt dat als de goud sector ‘klein’ is, de zilver sector microscopisch is.

Omdat de goudmarkt klein is,  zorgt een significante rally er al snel voor dat er nieuwe beleggers in goud beginnen te beleggen. De verhandelde hoeveelheden nemen toe en of je nu goud koopt voor op de lange termijn, of speculatief, de meer ervaren beleggers in goud zullen goud al snel als ‘te duur’ zien. Dan wordt er al snel gekeken naar het volgende edelmetaal in rij: zilver.

Als “het lelijke eendje” is zilver in de historie vrijwel altijd bij een belangrijke rally begonnen vanaf een positie waarin het ondergewaardeerd is ten opzichte van goud.  Als beleggers van goud overschakelen naar zilver komt er een enorme hoeveelheid geld beschikbaar in de zilvermarkt, wat veel druk teweeg brengt in deze kleine markt. Momenteel koop je met 1 troy ounce goud namelijk zo’n 70 troy ounce zilver. Als maar een zeer beperkt deel van de beleggers in goud overstappen naar zilver, zorgt dit al voor een enorme toename in de beleggingen in zilver. Met als gevolg dat zilver harder stijgt dan goud.
Kern van het verhaal: zilver is vrijwel altijd afhankelijk van goud in haar prijsbewegingen maar zodra de rally in de edele metalen begint is het rendement wat te behalen valt met zilver vrijwel altijd hoger dan bij goud. Winnen doe je dus met zilver.

Eind november 2009 werd bekend gemaakt dat de Silver Eagle munten niet meer leverbaar waren. Inmiddels is er door de US Mint een nieuw persbericht gepubliceerd, waarin vermeld werd wanneer het munthuis weer bestellingen kan aannemen voor de populaire zilveren munten. Vanaf 19 januari zal de US Mint de Silver Eagles van het jaartal 2010 aanbieden. Het zal dan waarschijnlijk nog enkele dagen duren voordat de munten daadwerkelijk te bestellen zijn, maar de verwachting is dus dat dat de zilveren munten nog deze maand weer beschikbaar zijn.

Eerder deze week werd al bekend gemaakt hoeveel Silver Eagle munten er zijn verkocht met het jaartal 2009. Er zijn in totaal 29.134.000 Silver Eagles wereldwijd verkocht met het jaartal 2009. Nog nooit eerder werden er zoveel zilveren munten door de US Mint in één jaar tijd verkocht. In 2008 werden er zo’n 20 miljoen exemplaren verkocht, wat toen al een enorm record was, maar 2009 bleek dus een nog sterker jaar voor de Silver Eagles.

Het is ongebruikelijk voor de US Mint om in januari nog bullion munten te slaan van de vorige jaargang. Normaal gesproken stopt de productie namelijk al in november, zodat het munthuis de tijd heeft om voorraden op te bouwen voor de munten van het nieuwe jaar. Door de onverwacht hoge vraag naar fysiek zilver Рen de Silver Eagle is ̩̩n van de populairste zilveren munten wereldwijd Рkon de US Mint echter niet aan de vraag voldoen. Er is besloten om langer door te gaan met het slaan van de munten van 2009 om zo alsnog aan de vraag te kunnen voldoen.

Hoewel de goud- en zilverprijs afgelopen maandag bij de opening van de beurs een licht herstel kenden, zorgde een sterke Dollar voor een daling van goud tot onder het psychologisch zo belangrijke niveau van $1,100 om de dag in New York uiteindelijk af te sluiten op $1,092.30 en ook voor een daling van zilver onder de cruciale $17.00 prijs tot $16.93 en op het einde van de dag $17.01.

Ondanks dit herstel van de dollarprijs zien analisten het nog steeds zeer positief in voor zilver. Zelfs veel positiever dan voor goud. Hoewel de Dollar een ‘tijdelijk’ einde heeft gemaakt aan zijn val, staat de zilverprijs nog altijd 51% hoger dan in het begin van het jaar en ziet het er op lange termijn ook zeer goed uit voor investeerders in zilver. Terwijl de Dollar en de goudprijs hun onderlinge strijd volhouden, verwachten vele investeerders dat het pompen van extra Dollars in de maatschappij wel eens faliekant zou kunnen aflopen en dat investeerders weer massaal naar het gele metaal en zijn zilveren neef zouden kunnen grijpen. De immense Amerikaanse staatsschuld, het risico op inflatie en de groeiende vraag van beleggers en centrale banken naar goud en zilver zijn allemaal positieve indicatoren voor 2010.

Zilver heeft hierbij nog een duidelijk streepje voor op goud omdat het ook een industriële waarde heeft. Deze meerwaarde zal in 2010 duidelijk tot uiting komen als de voorraden zilver in gedrang komen door een verminderd aanbod in combinatie met een stijgende vraag. Waar door het economisch herstel weer meer grondstoffen zoals zilver zullen worden gebruikt, zal het aanbod van mijnen enige tijd achterblijven. We zouden dus volgend jaar wel eens een jaar kunnen tegemoet gaan waar de zilverprijs zijn definitieve inhaalrace op de goudprijs inzet en de kloof tussen beiden steeds kleiner zal worden.

De markt is door de Dubai problemen duidelijk grondig door elkaar geschud. Na de kleine opwaartse beweging van de Dollar de dagen voor de Dubai onthullingen, zakte de Dollar verder af de diepte in zodra de schulden van de golfstaat bekend werden gemaakt. Logischerwijze zakte ook de prijs van goud na het nieuws, maar toch kende de goudwaarde deze week dan weer een verdere stijging. Geen vuiltje aan de lucht dus?

Het is nu nog maar koffiedik kijken of de goudprijs zoals de vorige maanden zal blijven toenemen nu er een tweede en eerder al voorspelde recessie in de maak is. Sommigen verwachten een verdere daling van de goudwaarde terwijl anderen de daling slechts als een logisch gevolg zien en als iets dat sowieso eens moest gebeuren om terug tot een realistische goudprijs te komen. Zo zegt Jesper Dannesboe van Societe Generale: “Dubai was de reden dat goud een daling onderging…maar het was een daling die er misschien evengoed zonder Dubai had gekomen als we kijken naar hoe snel de goudwaarde de afgelopen maanden is gestegen”.

Ook Afshin Nabavi, hoofd van het Trading departement van MKS Finance, vindt dat ondanks de gevoeligheid van de goudmarkt, goud nog goed zijn mannetje stond. “We verwachten dat goud snel weer richting de $1.200 zal gaan”, zei hij. De fundamenten voor goud blijven sterk en de nog steeds toenemende vraag naar fysiek goud van  o.a. centrale banken, de zwakke Dollar en de kopzorgen over inflatie zullen hierin een belangrijke rol spelen.

Toch moet er met enige voorzichtigheid gesproken worden omdat Dubai misschien wel de alarmbel is voor de rest van de wereld. Ook andere landen namelijk, zoals Griekenland, Oekraïne en Ierland kampen met schulden en landen als IJsland, Hongarije en Pakistan hebben zelfs al hulp van het IMF aanvaard. En een globale recessie kan ook tot een afnemende koopkracht leiden en minder vraag naar goud.

Zal goud dus blijven profiteren van de zwakte van de Dollar of zal een toenemende economische malaise ervoor zorgen dat mensen minder gaat investeren, ook in goud?

De goudmarkt tijdens kwartaal 3 2009 volgens het trend rapport van het World Gold Council

De totale vastgestelde goud vraag van het derde kwartaal van 2009 bereikte, volgens het pas vrijgekomen Q3’09 Gold Demand Trends Report van het World Gold Council, om en bij de 800.3 ton of omgerekend in Dollars $24.7 miljard. Het gaat hier dus om een stijging van 15% in vergelijking met het tweede kwartaal van dit jaar. Een stijging die het te danken heeft aan het feit dat de waarde van goud op lange termijn, investeerders en consumenten blijft aantrekken. Niet alleen gouden juwelen en investeringsgoud kenden een nieuwe boost in niet-westerse landen na hun uitermate zwakke cijfers voor het eerste kwartaal van dit jaar, maar ook de industriële vraag herstelde zich dankzij een opleving van de economie. Toch toont het rapport met de goud kwartaal cijfers een verminderde vraag van maar liefst 34% in vergelijking met dezelfde periode in 2008. Een periode die echter een vertekend beeld geeft van de over het algemeen goede cijfers van het derde kwartaal in 2009. Het derde kwartaal in 2008 immers kende een ongeziene en eerder uitzonderlijke stijging van de vraag naar goud, door de uitbraak van de financiële crisis op dat moment. Om een enigszins waarheidsgetrouw beeld te krijgen van het afgelopen kwartaal vergeleek het World Gold Council de cijfers dan ook met de vraag van de derde kwartalen van de 5 jaar tot en met 2007, wat leidt tot een verminderde vraag van slechts 4%.

De reactie van Aram Shishmanian, CEO van het World Gold Council, op de cijfers voor het derde kwartaal 2009.

De vraag naar goud dit kwartaal toont nog maar eens het veelzijdige en robuuste karakter van de goudmarkt die de goudprijs bepaalt. De eerste tekenen van een economisch herstel en het toegenomen vertrouwen van de consument hebben ervoor gezorgd dat zowel de juwelenwereld als de industriële vraag een stijging kenden in vergelijking met het vorige kwartaal, terwijl de grote winstmarges die eerder dit jaar opdoken zijn afgenomen.

Ook naar de toekomst toe ziet het er voor de vraag naar goud in het algemeen rooskleurig uit door de aanhoudende economische en monetaire onzekerheid, de inflatie zorgen en de zoektocht naar diversificatie. We verwachten dan ook een aanhoudende trend van centrale banken overal ter wereld die hun reserves met goud willen diversifiëren omwille van de bewezen aanhoudende waarde van goud.

India

De goud vraag in India tijdens het derde kwartaal kende een verdere stijging na de uitzonderlijk lage vraag eerder dit jaar. Toch bleef de uitzonderlijk hoge vraag, als we even naar de mooie cijfers van het verleden kijken, achterwege. De juwelenvraag zakte met zijn 111.6 ton 42% en de investeringsvraag met zijn 26 ton 67% in vergelijking met het derde kwartaal van vorig jaar. Er moet natuurlijk met het uitzonderlijk sterke derde kwartaal van 2008 rekening worden gehouden omdat dit toch een misleidend beeld geeft. Vergelijken we het met de 5 derde kwartalen tot en met 2007 dan beperkt de vermindering zich tot slechts 9%.

Groot China

In de Chinese regio (China, Taiwan, Hong Kong) steeg de vraag naar goud met maar liefst 10% tot 128.6 ton in vergelijking met het sterke derde kwartaal in 2008. Het juwelengedeelte was goed voor een stijging van 7% tot 99.5 ton terwijl de investeringsvraag een historisch hoogtepunt bereikte van 29 ton, een opmerkelijke stijging van 23%. Vooral de ondersteunende economische maatregelen van de Chinese overheid kenden hun weerslag op de goud vraag. De verwachtingen voor het vierde kwartaal zijn grotendeels afhankelijk van de goudprijs. Blijft deze prijs historische records breken dan wordt verwacht dat de vraag vooral in de juwelensector zal afnemen of op zijn minst zal stabiliseren. Langs de andere kant is het vierde kwartaal wel het klassieke Chinese huwelijkseizoen, wat traditioneel zorgt voor een toenemende vraag van zowel juwelen- als investeringsgoud.

De rest van Oost-Azië

Japan en Vietnam kenden beiden een opmerkelijke stijging van de vraag naar goud in vergelijking met de cijfers een jaar terug. Indonesië en Thailand deden het met een daling van respectievelijk 27% en 10% dan weer heel wat minder. Toch moet hierbij weer de uitzonderlijk hoge vraag van het derde kwartaal van 2008 in het achterhoofd worden gehouden. De vraag naar goud voor het volgende kwartaal voor Oost-Azië zal zoals in de meeste van de andere niet-westerse landen grotendeels afhankelijk zijn van de toekomstige goudprijs.

Het Midden-Oosten en Turkije

Net zoals in India is het ook voor het Midden-Oosten moeilijk om een geschikt vergelijkingspunt te bepalen voor het derde kwartaal van 2009. Ook hier is de daling van 32% ten opzichte van kwartaal 3 2008 misleidend. Van kwartaal tot kwartaal steeg de vraag wel met 6% maar dat is dan weer zeer seizoensafhankelijk. Vooral de vraag in de Verenigde Arabische Emiraten en Saudi Arabië was in het Midden-Oosten eerder tegenvallend. Ook Turkije deed het met een daling van 53% in vergelijking met de 5 derde kwartalen tot en met 2007 heel slecht. Voor Turkije was het vooral de combinatie van een zeer hoge goudprijs en de zwakke lokale economie die voor dit tegenvallende resultaat heeft gezorgd.

Verenigde Staten

In de Verenigde Staten was de terugval in vergelijking met kwartaal 3 2008 eerder beperkt, vooral omdat kwartaal 3 2008 in de Verenigde Staten eerder zwak was. Verwacht wordt dat de vraag naar investeringsgoud stabiel zal blijven of zelfs zal toenemen. Met de feestdagen in aantocht zien we door de huidige economische crisis in de juwelierswereld wel een beweging naar goedkopere materialen dan goud. Handelaars lijken de aankoop van goud ook uit te stellen dus het zou wel eens kunnen dat de aankoop van goud voor de feestdagen grotendeels in kwartaal 4 zal plaatsvinden en niet langer in kwartaal 3.

Europa

De vraag naar juweel goud in Europa heeft ook geleden onder zwakke economische activiteiten en de aanhoudende hoge goudprijzen. Naar de toekomst toe voorspellen verschillende rapporten dat de potentiële kopers positiever voor de dag zullen komen en dat dit, in combinatie met de aankoop van goud voor de feestdagen, zou moeten leiden tot een verbeterde situatie in kwartaal 4. Er heerst toch enige voorzichtigheid als men het zou gaan vergelijken met kwartaal 4 van 2008, omdat dit een zeer sterk kwartaal was.

Goud doet het uitstekend en profiteert van de zwakke dollar. De verhoogde risico-investeringen en schrik voor inflatie bracht de goudprijs naar ongekende hoogtes van dan $1100 per ounce. De zilvermarkt profiteerde hier eveneens van maar kon zijn prijsstijging van boven de $18 toch niet behouden. Het is vooral de afgenomen industriële vraag naar de basismetalen zoals zilver die de stijging van de zilverprijs een tijdelijke halt hebben toegeroepen.

Kan zilver in deze periode van economische onzekerheid en in afwachting van een stijgende vraag blijven rekenen op de sterke goudmarkt?

Sommige analisten, zoals deze van goldcore.com, zijn er rotsvast van overtuigd dat het huidige prijsniveau voor het gele metaal wel eens voorgoed of tenminste voor een lange periode boven de $1000 zal blijven en dat zilver nog steeds ondergewaardeerd wordt ten opzichte van goud en de komende weken en maanden de inhaalrace zal inzetten.

Rendement van goud en zilver

Anderen zien enkel nog een verdere stijging van de goudprijs en baseren hun vermoedens op het feit dat een verdere zogenaamde kwantitatieve versoepeling, waarbij de geldvoorraad toeneemt doordat de centrale banken effecten en obligaties gaan aankopen, wel eens zou kunnen leiden tot een buitensporige inflatie die de goudprijs met tientallen dollars de hoogte zal injagen. In dit geval zal ook de zilverprijs volop meegenieten van de positieve trend en zal zijn waarde een veelvoud van de huidige waarde gaan bedragen.

Hoewel er enkelen zijn die bovenstaande scenario’s sterk in twijfel trekken, wijzen ook onderstaande commentaren eerder deze week van experts op het gebied van de beurs- en financiële markt op de positieve trend.

De analist James Steel van HSBC, één van de grootste banken ter wereld, ziet een sterke groei van de goudprijs voor de komende 12 maanden. “Hoewel we ons niet in het inflatiekamp bevinden, geloven we wel dat de huidige kwantitatieve versoepeling, met als gevolg een zwakkere dollar, een voldoende positief effect zal hebben op de vraag naar goud en dus op de goudwaarde,” zei Steel.

Blackmont Metals and Mining analist Richard Gray verwoordde het in een onlangs gegeven interview op deze manier. “Ik geloof dat er twee drijvende krachten achter de huidige goudprijs schuilgaan: de handelsangst vs de Dollar en de mogelijke inflatie. Met wat er in 2009 is gebeurd in het achterhoofd gaan investeerders op zoek naar nieuwe alternatieve investeringen voor de Dollar, namelijk goud en zilver.”

Ook de investeringsgoeroe Jim Rogers is overtuigd van de groei. “Als we de waarde van de goudprijs van de jaren 80 volgens de inflatie naar nu zouden omzetten, zouden we op meer dan $2000 per ounce uitkomen. Een bedrag dat we zeker gaan bereiken in de komende 10 jaar.”